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国金投资:东航仍具有较高的投资价值

http://jipiao.oklx.com 2007年10月21日       
周一东方航空(600115)(相关,行情,个股论坛)开盘便放量下挫,直接原因就是11月21日,东航云南公司的一架庞巴迪CRJ200型飞机执行MU5210包头至上海航班任务时,8时21分从包头起飞,一分钟后坠毁。机上53人全部遇难,其中乘客47人、机组6人。

  我们认为,飞机失事只是导致东方航空短线调整的外部因素,对公司实质性负面影响较小,影响该股走势的因素较为复杂,但中长线可积极看好。

  [b]飞机失事直接损失有限[/b]

  对于东航而言,飞机失事的损失无非就两点:一个就是飞机本身和善后赔偿,另外就是航班业务调整的损失。对于前者,因为东航已经购买过相关保险,需要公司赔偿的费用将非常少。对于后者,虽然事后东航下令停飞同类型的庞巴迪飞机,但是公司中报显示,目前目前公司运营的100架飞机,其中92架为100座以上的喷气式客机、6架喷气货机,2架CRJ200型客机,这其中一架就是刚刚失事的飞机,所以公司停飞该品种飞机对公司业务运营影响非常小,几乎可以忽略不计。目前全国包括东航、上航和山航在内共有7家航空公司订购了29架庞巴迪飞机,市场份额可谓微乎其微。

  [b]我国民航安全整体良好[/b]

  其实投资者目前只是担忧航空公司的运营安全问题,但是数据显示,截至十一月九日,中国民航航空运输安全飞行已达五百万小时,创一九四九年以来最好的安全纪录。包头空难发生之前,中国已经历了自二00二年四月十五日的韩国空难、五月七日的大连空难以来两年半的安全飞行期。中国民航运输近年来飞行重大事故率已低于世界平均水平,由于中国民航良好的安全业绩,去年,中国民航机队保险费用下降了百分之三十。中国民航运输飞机目前监控设备安装率已达百分之九十以上,百分之八十五以上的航班飞行处于飞行品质监控之中。像最繁忙的北京—上海、上海—广州、北京—广州航路均实施了雷达管制。民航总局日前还启动了“中国民航航空安全自愿报告系统”,以防止不安全事件重复发生。飞机失事有一定偶然性,但从整体上来看我国民航安全目前仍整体处于良好状态,安全问题并未对航空公司运营产生一定冲击。

  [b]诸多因素影响东航未来走势[/b]

  基于以上分析,我们认为,飞机失事是导致东航周一下挫的直接原因,但肯定不是主要原因。对于东航来说主要面临两大压力:一个就是原油价格持续维持高位导致公司运营成本增加,这其实是所有航空公司都面临的问题,因为公司业绩与油价一般都是负相关关系,最近航空股的整体上涨就与国际原油价格大幅下挫有关,但本周原油价格又开始上涨并接近50美元一桶,压力自然又开始显现,加之最近该板块普遍涨幅较大,也有一定短线回吐的要求。另外一个就是H股的比价压力,东航的A股和H股价格还存在较高溢价,A股价格存在内在压力,这也是目前国内股票市场普遍存在的国际接轨压力问题。同时由于人民币升值的预期,对航空公司又是实质性利好。所以,接轨、升值、内在价值、减持等诸多问题才是影响东航未来走势的最为关键的因素,这将是一个长期的博奕问题。

  我们认为,东方航空的内在价值才是影响未来股价走势的最主要因素,从中长期的角度来看,公司具有较高的投资价值。公司是我国最大的三家航空公司之一,也是服务于上海这一我国最大的经济、贸易、金融中心的首要航空公司。自去年开始,上海的两个机场合计客运及货运量均超过北京首都机场,其中客运量较首都机场高46%,而货运量较首都机场高1倍。目前,中国民用航空总局正与上海市政府加强合作,共同推进将上海建成亚太地区航空枢纽的计划,将为东方航空带来更为丰富的客货运输资源。而且,由于东航货运收益占整体收入及盈利比重较大,加上旗下附属公司中货航拥有上海航空(600591)(相关,行情,个股论坛)货物处理市场占有率75%,公司有望受惠于进出口强劲增长及中国航空市场需求上升。而旅游业的快速恢复,以及国际航线交通量持续复苏、税务优惠期延长、以及货运业务增长加快,为公司提供了更大的市场机遇。三季度报表显示公司各项数据出现强劲增长,同期每股收益更是达到0.18元,业绩远高于南方航空(600029)(相关,行情,个股论坛)、海南航空(600221)(相关,行情,个股论坛),优势正在逐步发挥,中长期价值可期。

  从周一上午的图形来看,东航最高跌幅不过3%,低位吸纳的积极性较高,这说明机构主力对该股依然较为看好,飞机失事的负面影响基本被逐步消化,中线投资者可审慎继续持有。
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