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航空股:短线利空造成股价大跌

http://jipiao.oklx.com 2007年10月21日       
航空股一直是机构2005年比较看好的板块之一,但前期逆势走强的航空股本周整体下跌,并且杀跌力度较大。周四,上海航空发布了2004年业绩预增100%的利好,也不能减缓航空股的跌势,南航盘中最大跌,幅达到7%。航空股的做空能量来自何处?

  对05年航空业的发展前景的一般判断是比较看好的,理由包括:1)宏观经济的增长推动航空业以更快的速度增长,预期05年行业增长速度能达到15%,飞机客座率水平将稳步上升,05年航油价格上涨幅度将小于04年,上市公司的业绩有望保持稳定增长。2)人民币升值预期对航空业利好效应最为明显,航空公司可望获得较大的一次性汇兑收益及成本费用的降低。

  对05年行业景气的看好使得机构在去年三季度大举增仓航空股,包括东航、海航在内的所有航空股都成为基金重点增仓的对象。在四季度以后大盘再度持续下跌的走势中,航空股作为基金新增仓对象走势强于大盘,其中上航在除权后一度上涨50%。

  照说良好的增长前景加上基金的重仓持有,航空股可以成为大盘下跌中资金最好的避风港,但本周航空股整体下跌,龙头股南方航空跌势更凶。我们认为导致其下跌的原因有如下三方面:

  一是补跌行情。随着大盘不断创新低,市场人气极度涣散,一些前期的强势板块如造纸、航空、旅游等均受到拖累,股价走势转弱。技术上来看补跌的可能性较大。尤其是随着大盘下跌、开放式基金的赎回压力加大,基金选择对强势股减仓,既能应付流动性要求,又不会造成市值损失,可能也是无奈之举。

  二是人民币升值的预期降低,支撑航空股股价强势的力量减弱。虽然人民币是否升值始终是未知数,但05年初期的各方面信息似乎有减轻人民币升值压力的迹象,升值预期的降低势必让升值受惠最大的航空股、纸业股等股价走弱。虽然这种预期的变化是短暂的,但由此造成股价波动也属正常。

  三是对04年终业绩的预期。虽然上海航空发布了业绩预增的公告,但在03年非典导致业绩大幅滑坡的情况下,04年业绩预增早已经为市场所消化,何况这一利好在前三极度业绩披露中已经有所反映。而对于机构来说,04年9月航油价格的上调势必影响航空股四季度业绩,也可能造成全年业绩增长逊于前三季度,使得年报披露充满短期风险,也会导致机构的阶段性减仓。

  对投资者来说,目前需要判断的是航空股下跌主要的因素是市场层面补跌的需要,还是基本面价值判断的变化。如果属于前者,那么大盘跌势趋缓,航空股也有望止跌回稳。如果属于后者,那么在年报明朗之前,航空股的股价难以再度走强。操作上,我们建议中短线资金对航空股有效止跌之前谨慎观望,而长线看好的资金可关注回调中的介入时机,南方航空和上海航空仍然是中线投资的较好选择。
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