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台湾重启中华航空公司私有化进程 预计阻力可能会更大

http://jipiao.oklx.com 2007年10月21日       
在拖延了四年之后,台湾政府终于重新启动了部分出售中华航空公司(China Airlines Ltd., Q.CAI)股份的计划。这是台湾政府今年大力推动私有化进程的最新举措。但鉴于台湾失业率接近历史高水平,以及台湾“总统”大选的临近,台湾政府此项新的私有化努力遇到的阻力可能会大于从前。

  中华航空公司是台湾最大的航空公司,其71%的股份由受台湾政府控制的中华航空事业发展基金会(China Aviation Development Foundation, 简称:航发会)所持有,后者近日表示计划在6月底以前出售20-30%的股份,年底前再进一步减持。拟出售的股份,如以周三收盘价计算,价值在新台币72亿至108.2亿元(合2.077亿至3.122亿美元),此次出售面向台湾本地和岛外投资者。周三,中华航空公司的股票跌了2.7%,收于每股新台币14.20元。

  今年,台湾正在推进雄心勃勃的出售政府股份的计划,恢复曾多次被中断的私有化进程,从而使政府放弃对多家大型公司的控股权。政府股份的出售,也会给“国库”带来急需的收入,减少企业效率低下的现象,分析师认为效率低下的原因在于政府控股。

  除了中华航空公司的售股计划,台湾政府还打算减少对中华电信(Chunghwa Telecom Co. Ltd., Q.CTE)的持股。对于这家台湾最大的电话公司,台湾政府打算今年将持股比例从82%降低至50%以下。类似的,还有台湾最大的制造企业中国石油公司(Chinese Petroleum Corporation, CPC)的私有化。此外,台湾政府还打算在未来几年出售对台湾几家最大的银行的持股。

  但台湾政府对私有化进程的态度也可能会变得更加谨慎,特别是鉴于此类出售可能会导致裁员,增加失业人数。目前,台湾的失业率早已超过了5%,接近历史高水平。以前的私有化计划受阻,是因为股市疲软以及反对党和工会的反对。今年,陈水扁可能会对这些问题特别敏感,因为明年初的竞选对他来说可能并不轻松。

  中华航空公司的高层管理人士坚持认为,他们早就在将这家公司作为私营企业来运作。但多年来,外部人士一直在敦促私有化。一位熟悉1999年时谈判情况的知情人士表示,当年规划的中华航空公司股权出让计划被束之高阁的原因是,台湾政府既不愿放弃对该公司的控股权,也不愿接受潜在买家的报价。

  推动此次中华航空公司私有化努力的是去年5月发生在台湾海峡的空难事故。在那次事故中,有225人遇难。坠毁的飞机为CI611,当时正从台北飞往香港,这是中华航空公司自70年代以来第十次导致人员伤亡的航空事故。批评人士将该公司不佳的飞行安全记录,与其复杂的政府持股结构联系在一起。去年的事故发生后,台湾行政院长游锡(方方土)发誓要在两年内完成该航空公司的私有化。分析师表示,私有化能让管理层更多地承担起责任,有助于改善航空公司的安全记录。台湾的飞行安全记录是亚洲地区最糟糕的之一。

  中华航空事业发展基金会秘书长Lin Chun-cheng表示,基金会已最终决定减持中华航空公司的股份,将持股比调低至35%以下,并在年底前撤出安排在中华航空公司管理层中的人员。Lin表示,在目前的股权转让中,价格依然是一个值得关注的问题,但他没有详细说明。该基金会的董事长为台湾的“交通部部长”林陵三。

  Lin表示,投资者进入董事会后,先会有一个6个月的观察期,如果他们显示出很强的管理技能,基金会可能会出售更多的股权。

  3月底以前,中华航空事业发展基金会将就股权出售选择一家财务顾问公司。Lin表示,已有六七家有意向的公司递交了标书,包括在1999年那次未完成的售股交易中担任牵头行的花旗集团(Citigroup Inc.)子公司所罗门美邦(Salomon Smith Barney)。

  分析师表示,中华航空公司的台北——香港航线盈利能力很强,是该公司的利润支柱,对投资者具有吸引力。他们表示,这次在放弃管理控制权方面,台湾政府似乎表现得更为坚定,这也是一大吸引人的地方。在2002年前6个月中,中华航空公司的净利润较上一年同期增长22%,至新台币13.4亿元。
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