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人民币升值+外资并购 航空四大龙头投资分析

http://jipiao.oklx.com 2007年10月21日       

  航空公司的业绩很大程度上是由大环境所决定的,除了企业的管理水平以外,决定公司业绩的主要因素还有行业景气度、公司的运力、油价变化、汇率变动、国家的利率政策、公司经营状况等,正时由于航空业更多地受外部因素影响,因此其波动性非常大。受国际油价影响,国内A股市场中的航空板块逐波走低,累计跌幅已相当巨大,而从目前航空股的位置及近期盘面表现来看,很明显,这一板块正在受到中线资金的关注,我们建议投资者中线多加留意,把握好其中的波段性投资机会。

  国际油价的走势将决定航空业的盈利状况

  燃油成本占航空公司总成本的25-30%,因此油价将是影响公司业绩和投资决策的关键因素。从去年开始,国际油价频创新高,曾经达到70美元的高位,这大大提高了航空公司的运营成本,所以近期航空板块集体发出预减、预亏警报。但是,值得我们注意的是,由于二级市场已经提前反应,所以利空的发布并未对股价造成更多的影响。而近期我们看到,即使出现了尼日利亚事件,国际原油价格出现一定程度的波动,但目前仍维持在60美元上下,所以我们估计,从中期趋势看,国内航油的价格回归的可能性要大于上涨的可能性。

  一般来说,航油平均价格每变动1%,将会对航空公司的业绩影响为0.006-0.007元。显然,航油的上涨将会对公司业绩造成很大的压力,但是如果油价能够出现持续下跌,对于航空类的上市公司来说,则孕育着更大的投资机会。

  人民币升值对航空业有较大的正面作用

对于航空公司来说,由于长期借款和融资租赁飞机产生的负债主要为外币负债,因此人民币升值将使航空公司拥有外汇汇兑收益。如果人民币升值5%,大多数的航空股每股收益将增加0.09-0.15元,而对于世界第七大航空公司的南方航空来说,05年三季度的汇兑收入就达到了9亿,预计全年增加收益将超过10亿元。

  另外,人民币升值将会使航空燃料油价成本、经营性租赁费用、飞机折旧等固定成本降低,从而增加企业利润。

  重点航空公司分析

  南方航空(600029):两市中少数股价低于每股净资产的个股之一。公司斥巨资收购了新疆航空与北方航空,此次收购完成后公司机队增至229架,使国内航线扩展至沈阳、哈尔滨、长春等地,国际航线则扩展至北亚与俄罗斯,并且在部分航线上处于垄断地位。公司业务已占国内总运输量的1/3左右,排名世界航空客运10强行列。

  海南航空(600221):公司为了在激烈的行业竞争中胜出,尝试推出低成本航空飞行,从目前看,效果显著,预计年末开始盈利;公司近期又与国内三大旅行社之一的中青旅签署战略合作协议,借用中青旅的旅游销售网络优势,为公司提供更多的国际、国内客源,而新模式的发展将为公司业绩的提升产生重要的影响。海南航空作为小盘的航空股,总市值只有不到20个亿,很容易成为外资并购的对象,股改之后则市值更低;如果考虑到含权因素,价值有所低估,投资者可以中线跟踪。

  东方航空(600115):公司通过对云南航空和西北航空的收购,使东方航空在国内民航运输市场的份额从19%扩大到了24%,综合实力得到了明显的壮大。而国内航线开征的燃油税必将大大提升公司的经营业绩,建议投资者逢低关注。

  (中方信富)

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